战略分化加剧: 日系轮胎巨头重塑行业格局

日本轮胎公司2024年的财务报告上周全部公开。四家日本轮胎公司的总销售额约为人民币11亿元，预计将占全球轮胎市场份额的约30%（2023年四家日本轮胎公司的销售额占比约为23%）。

预测日本轮胎公司今年相比2023年将取得巨大进步的原因，不仅与其更高的销售额有关，还与日本轮胎公司在2024年采取的一系列重大行动有关。尤其是横滨轮胎先后收购了两家“大厂”（特瑞堡和固特异）的越野轮胎业务，成为全球第二大越野轮胎制造商，其销售额和品牌影响力正在经历惊人的增长……

232亿元收购，横滨冲击
根据今年2月的汇率计算，自2022年以来，横滨的两大业务收购共耗资约232亿元人民币（32.05亿美元）。

从2023年到2024年，横滨轮胎业务收入分别为人民币424.33亿元和475.27亿元，利润分别为人民币44.63亿元和61.67亿元；两次收购占两年收入的26%，是两年总营业利润的两倍。目前，横滨的激进收购措施对其利润负担较重。这也是横滨宣布2025年关闭两家工厂的原因之一——一家位于欧洲，一家位于北美。

曾一度几乎跌出全球前十（2022年排名前75中跌至第九），却在短短两年内接下了约140亿元人民币的销售订单（2023年固特异越野轮胎业务销售额为6.78亿美元，2022年特瑞堡轮胎系统销售额为137亿瑞典克朗），其压力可想而知。

如果无法顺利与新业务整合，这140亿元的订单销售额可能瞬间转化为更高的债务。因此，横滨需要稳定当前的业绩——利用品牌影响力提升越野轮胎业务在横滨自身越野轮胎业务中的占比，而不是单纯扩大产能。

因此，在宣布2025年完成对固特异的收购后，横滨立即开始减少工厂数量，降低劳动力成本，并尽可能将一切控制在可控范围内。尤其是横滨还接手了越野轮胎市场中两家最具影响力公司的品牌。市场份额和品牌价值的提升再次帮助横滨赢得了更多利润。

你觉得这一招眼熟吗？
是不是很像1990年代日本轮胎巨头普利司通和2015年后中国轮胎巨头的“套路”——通过收购增加吨位，然后提升地位。但2025年之后，复制这一操作还会有效吗？

快速扩张，是福还是祸
目前来看，仍然有效。不可否认，2024年的越野轮胎市场一片混乱，但由于这一细分市场的竞争相对较低，仍然为“积极的公司”留下了高利润空间。

2024年，横滨轮胎业务同比增长11.36%，但横滨轮胎业务利润增长38.18%，远超其销售增长。虽然横滨也指出销售额的增加、18英寸及以上轮胎销售占比的提升以及提价对利润的贡献，但我们不能忽视越野轮胎业务的增长是横滨利润增长的最大支撑！米其林和普利司通在各自的财报中披露了越野轮胎业务的利润率，分别为14.6%和22.3%，均高于其他业务的利润表现。

如果轮胎公司想在公路轮胎市场获得更高利润，就需要受到汽车OEM厂商的青睐，不断提升其在高价值市场的市场份额，并在车队中“滚动”口碑；但在越野轮胎市场，起始利润率就高达15%。

通过收购特瑞堡轮胎系统，横滨已成为全球工业和港口机械市场的第二大轮胎制造商，并通过收购固特异的越野轮胎业务，横滨在越野轮胎领域的地位持续提升！这也弥补了横滨过去两年在轮胎配套方面的“不足”。

事实上，在2020年之前，横滨在中国轮胎市场的配套份额对其他几家日本轮胎兄弟来说是“遥不可及”的，但现在，横滨的配套份额已经松动——在配套市场中，横滨正在被超越。

稳健与保守，生存还是胜利
不可否认，横滨的配套车型销量在过去两年表现良好，使其配套销售仍然“繁荣”，但实际上，研究数据显示，在新车市场，至少在中国新车市场，普利司通和邓禄普的份额似乎更高。无论是北京国际车展还是成都国际车展，普利司通和邓禄普的配套数量都高于横滨。

事实上，在海外市场的配套份额方面，邓禄普的母公司住友橡胶可能在2025年攀升更高。为什么？因为邓禄普的欧洲业务被住友橡胶买回了。2015年10月，在住友橡胶与固特异长达16年的联盟破裂后，邓禄普的欧洲业务被“授予”固特异。

遗憾的是，邓禄普在欧洲市场一直被视为高端品牌，价格相对较高。因此，2020年后，面对全球轮胎市场的降级，其销售份额不断被亚洲高质量、高性价比品牌侵蚀，并未给固特异带来任何实质性收益。因此，当固特异在2023年提出转型计划时，出售邓禄普的欧洲业务被纳入计划。尽管当时有人猜测住友橡胶会趁机买回邓禄普的欧洲经营权。

但实际上，这笔交易花了一年时间才促成，消息是在住友橡胶宣布关闭其在美国的唯一工厂后发布的。我们甚至可以将住友橡胶关闭工厂和收购邓禄普视为一种“等价交换”——放弃一项业务，接手另一项任务——关闭亏损工厂，重新夺回欧洲市场份额。

这种“等价交换”也再次反映了日本轮胎公司的一个重要特点——“求稳求财”。“稳定”一直是日本轮胎公司竞争的核心。尽管邓禄普这个前英国品牌在广告创意、产品推广和产品性能上极具激情，但“稳定”仍然是其底色。在质量方面，过去三年中，横滨和东洋宣布了多次召回，但住友橡胶旗下的飞劲仅宣布了一次召回。

在产能方面，住友橡胶并未采取激进的产能扩张策略。与横滨2024年在墨西哥和杭州建厂不同，住友橡胶一直在减少其产能。湖南工厂主动减产，美国工厂关闭。住友橡胶一直在产能上“精打细算”——寻找最合理的产能布局。

即使买回了邓禄普的欧洲业务，住友橡胶也表现出了极大的耐心。等待了一年，仅以7.01亿美元买回了邓禄普在欧洲的运营权，占其总销售额的10%，但却超过了其2024年全年的营业利润。

然而，如果根据固特异披露的2022年邓禄普欧洲业务的营业额计算，邓禄普在2025年至少可以获得约60亿元人民币的订单（2022年，邓禄普在欧洲销售了5.32亿美元的乘用车轮胎和2.01亿美元的商用车轮胎）。

然而，即便如此，邓禄普在2025年很可能会被横滨超越。毕竟，横滨加上固特异的越野轮胎销售额在2025年可能会超过600亿元人民币。这也意味着住友橡胶目前的稳定只是“求生存的稳定”，而非“求胜利的稳定”。

2025年日本轮胎格局的变化
在横滨和住友橡胶各自咬下固特异的一块后，维持了数十年的日本轮胎业务格局似乎即将改变。住友橡胶还能保持第二的位置吗？横滨能否跻身全球前五？随着两家轮胎公司的竞争，未来三到五年全球轮胎格局将如何变化？而随着新一轮全球轮胎浪潮开始涌动，中国轮胎企业又该何去何从？